經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，如此高密度的調(diào)整主要是基于防通脹和控制信貸的要求。國家統(tǒng)計(jì)局11日公布的數(shù)據(jù)顯示，11月居民消費(fèi)價(jià)格(C PI)同比上漲5.1%，創(chuàng)28個(gè)月新高，工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)同比上漲6.1%。央行10日公布的金融數(shù)據(jù)顯示，11月份，人民幣貸款增加5640億元。至此，今年新增人民幣貸款已超過7.4萬億，接近全年7.5萬億的控制目標(biāo)。
機(jī)構(gòu)此前預(yù)測，在11月數(shù)據(jù)公布前后，將有緊縮政策出臺(tái)。正如市場預(yù)期，央行10日即再次提高了準(zhǔn)備金率，以11月份人民幣存款余額70.87萬億元估算，此次上調(diào)央行可一次性凍結(jié)銀行體系流動(dòng)性3500多億元。如果不考慮此前針對(duì)部分銀行的差別上調(diào)，此次上調(diào)之后，金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率已達(dá)18.5%的歷史高位。
此前央行曾分別于1月、2月和5月3次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0 .5個(gè)百分點(diǎn)。后又于11月10日、11月19日和12月10日宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。
雖然央行月內(nèi)已經(jīng)連續(xù)3次調(diào)整，但機(jī)構(gòu)認(rèn)為年內(nèi)準(zhǔn)備金率仍有上調(diào)空間。東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家閆偉認(rèn)為，隨著明年物價(jià)和流動(dòng)性形勢依然嚴(yán)峻，準(zhǔn)備金率上調(diào)0 .5個(gè)百分點(diǎn)仍不足以對(duì)此抑制，預(yù)計(jì)外匯占款數(shù)據(jù)出來后，今年底之前還會(huì)上調(diào)一次存款準(zhǔn)備金率。
不過，此次調(diào)整沖銷了年內(nèi)加息的可能。華泰聯(lián)合證券分析師林朝暉認(rèn)為，上調(diào)準(zhǔn)備金率的原因是多方面的，其中包括，前期的差別到期、外匯占款居高、公開市場操作難度加大以及下?lián)茇?cái)政存款等。如此一來，年內(nèi)加息的可能性就比較小了。
但是，由于通脹壓力的持續(xù)，雖然年內(nèi)加息可能性不大，可加息時(shí)點(diǎn)僅僅是延后至明年初。得出這一判斷的依據(jù)在于，明年上半年的通脹壓力仍大。短期看，今年12月份的通脹形勢有可能回落，但明年1月份和6月份的翹尾因素最大，屆時(shí)C P I仍將高企。因?yàn)榧酉Q策或許要依12月份和明年1月份的通脹形勢而定，故此可能的加息時(shí)點(diǎn)在明年春節(jié)期間。
而且，分析師判斷，一旦央行再次加息，可能連續(xù)3至4次，利率最高提高1個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，明年上半年緊縮的力度明顯大于下半年。這也是因?yàn)槊髂晟习肽闏PI壓力較大，翹尾因素集中在1月和6月，考慮到C PI環(huán)比上升趨勢，明年C PI高點(diǎn)可能在二季度出現(xiàn)。
回顧2007年的一輪調(diào)控，在2007年下半年物價(jià)抬頭后，CPI從2007年6月份的4.4%持續(xù)沖高，至2008年2月份達(dá)到8 .7%的最高點(diǎn)后才開始回落，但在其后的5個(gè)月仍超過6%。在物價(jià)沖高階段，央行連續(xù)4次加息才得以控制住通脹形勢。
就信貸形勢而言，交通銀行金融研究中心分析師鄂永健認(rèn)為，由于前11個(gè)月的新增貸款已經(jīng)基本達(dá)到年度目標(biāo)，銀行年內(nèi)信貸額度基本告罄，近期監(jiān)管部門也進(jìn)一步加強(qiáng)了信貸管控，預(yù)計(jì)12月新增貸款將明顯回落。2011年，在貨幣政策明確轉(zhuǎn)向穩(wěn)健的背景下，盡管實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求保持旺盛，但信貸控制更趨嚴(yán)格將導(dǎo)致新增貸款規(guī)模下降，利率和準(zhǔn)備金率進(jìn)一步上調(diào)也會(huì)限制貸款增長，預(yù)計(jì)明年貸款增速將出現(xiàn)明顯回落。
