被市場(chǎng)稱之為養(yǎng)老保障體系第二支柱的企業(yè)年金最近又成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。記者獲悉，自上周開始，人力資源和社會(huì)保障部就《企業(yè)年金基金監(jiān)督管理辦法（修訂草案）》公開征求意見。這是對(duì)2004年頒布的《企業(yè)年金基金管理試行辦法》（即23號(hào)令）的重新修訂。其中，對(duì)于投資范圍的修訂內(nèi)容引起市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。多數(shù)市場(chǎng)分析認(rèn)為，此次修訂之后，無疑增加了年金的投資靈活度。
修訂后有三大看點(diǎn)
目前我國(guó)養(yǎng)老制度的設(shè)計(jì)包括三大支柱：基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)年金(即補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn))、個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)。
根據(jù)現(xiàn)行的2004年頒布的《企業(yè)年金基金管理試行辦法》（第23號(hào)），具體投資要求為：固定收益類產(chǎn)品的投資比例不高于基金凈資產(chǎn)的50%；流動(dòng)性產(chǎn)品的投資比例不低于20%；投資權(quán)益類產(chǎn)品（包括投資性保險(xiǎn)產(chǎn)品、股票基金等）的投資比例不高于30%，其中股票的投資比例不高于20%。
據(jù)了解，人力資源和社會(huì)保障部近日已開始就《企業(yè)年金基金監(jiān)督管理辦法（修訂草案）》公開征求意見。此次修訂后的草案有三大看點(diǎn)：
首先，提高了企業(yè)年金基金固定收益類投資比例上限，由原來不高于50%改為不高于95%；
其次，修訂稿降低了流動(dòng)性投資比例下限，由原來不低于20%改為不低于5%；
第三，修訂稿雖然對(duì)現(xiàn)行的權(quán)益類投資比例的上限（30%）未作調(diào)整，但取消了其中對(duì)股票投資比例上限為20%的限制。
除此之外，草案還明確，一個(gè)企業(yè)年金計(jì)劃應(yīng)當(dāng)有一個(gè)受托人、一個(gè)賬戶管理人和一個(gè)托管人，其中受托人與托管人、受托人與投資管理人不得為同一人。
解讀1投資更趨向靈活
2004年起，原勞動(dòng)和社會(huì)保障部頒布了20號(hào)令、23號(hào)令等一系列企業(yè)年金制度建設(shè)的法律法規(guī)，用法律制度的形式規(guī)定了企業(yè)年金的市場(chǎng)化運(yùn)作方式。2006年6月，原勞動(dòng)和社會(huì)保障部批復(fù)了我國(guó)的001號(hào)企業(yè)年金計(jì)劃即聯(lián)想集團(tuán)[5.00 -0.20%]企業(yè)年金計(jì)劃，聯(lián)想集團(tuán)企業(yè)年金計(jì)劃的正式投資運(yùn)營(yíng)，標(biāo)志著我國(guó)企業(yè)年金市場(chǎng)化運(yùn)作的真正開始。
數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過了6年的發(fā)展，目前國(guó)內(nèi)企業(yè)年金資產(chǎn)管理規(guī)模近3000億元，年增速超過15%。華富收益增強(qiáng)債券基金經(jīng)理曾剛表示，有關(guān)部門在此時(shí)修訂相關(guān)內(nèi)容意義重大。企業(yè)年金經(jīng)過了6年的發(fā)展，現(xiàn)行法規(guī)已經(jīng)遠(yuǎn)不能適應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展和壯大。
他表示，與現(xiàn)行的法規(guī)相比，新修訂的內(nèi)容最大的特點(diǎn)就是對(duì)于企業(yè)年金的投資更趨向于靈活，這樣更符合市場(chǎng)化的發(fā)展模式。現(xiàn)行法規(guī)對(duì)于投資上的規(guī)定過于死板，限制太多的結(jié)果則導(dǎo)致市場(chǎng)在上升過程中也會(huì)喪失很多機(jī)會(huì)，而修訂之后，明顯給投資管理人更大的發(fā)揮空間，更能發(fā)揮各自的長(zhǎng)處，根據(jù)市場(chǎng)來自由靈活地調(diào)整投資比例。例如，修訂稿取消了其中對(duì)股票投資比例上限為20%的限制。
解讀2安全穩(wěn)健仍是重點(diǎn)
作為職工的“養(yǎng)命錢”，無論是現(xiàn)行法規(guī)，還是正在征求意見階段的《企業(yè)年金基金監(jiān)督管理辦法（修訂草案）》，無不體現(xiàn)出對(duì)企業(yè)年金投資運(yùn)作安全性的重視。
對(duì)此，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新教授認(rèn)為，目前企業(yè)年金的主體基本都集中在一些壟斷性的企業(yè)和央企公司，還沒有全面發(fā)展開來。但從自身來講，作為職工的“養(yǎng)命錢”，首要強(qiáng)調(diào)的就是資金的安全性。這一點(diǎn)尤為重要。而新修訂的管理辦法當(dāng)中對(duì)安全性的限定，絕對(duì)是整個(gè)修訂稿當(dāng)中最濃墨重彩的一筆，主要表現(xiàn)在提高了企業(yè)年金基金固定收益類投資比例上限，由原來不高于50%改為不高于95%。眾所周知的是，相對(duì)于權(quán)益類的投資產(chǎn)品，固定類產(chǎn)品無疑更具有安全性，此項(xiàng)修訂主要是為企業(yè)年金的風(fēng)險(xiǎn)控制、規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)、提高收益保障下了工夫，從投資管理人的角度分析，給予了更寬松便利的投資組合選擇。
董登新強(qiáng)調(diào)，總體來看，在高通脹、存款實(shí)際利率為負(fù)的市場(chǎng)局面下，減少流動(dòng)性投資比例及增加固定收益類投資比例，無疑可以增加長(zhǎng)期投資回報(bào)。
■市場(chǎng)影響
短期影響有限中長(zhǎng)期是利好
在目前股市低迷的背景下，適度放寬企業(yè)年金的股票投資比例，能否為股指帶來久違的甘露？
大同證券首席策略分析師胡曉輝分析認(rèn)為，根據(jù)目前的數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)企業(yè)年金資產(chǎn)管理規(guī)模在3000億元左右，雖然年增速超過15%，但總體來看規(guī)模不大，就算是取消了對(duì)權(quán)益類股票投資比例上限為20%的限制，即便是達(dá)到現(xiàn)行的權(quán)益類投資比例的上限（30%），市場(chǎng)也就增加了300億左右，對(duì)處理低迷階段的股指恐怕只能是杯水車薪。
此外，盡管企業(yè)年金入市等于A股市場(chǎng)又多了一個(gè)長(zhǎng)期的穩(wěn)定的資金供給主體，但并不會(huì)意味著它會(huì)給A股市場(chǎng)帶來投資思路上的革新，因?yàn)槠髽I(yè)年金與社?；鹨粯?，都屬于長(zhǎng)期的投資資金。
因此，胡曉輝分析認(rèn)為，隨著我國(guó)企業(yè)年金資產(chǎn)管理規(guī)模的逐漸增加，對(duì)股市短期影響有限，對(duì)中長(zhǎng)期是利好。
